Aperçu des rapports annuels 2024 de 221 sociétés environnementales cotées en bourse (actions A).

Les rapports annuels 2024 des sociétés cotées ont été intégralement publiés. Comment se positionnent les principales sociétés cotées dans les secteurs de l'écologie et de la performance environnementale ? industrie de la protection de l'environnement Qu'en est-il ? À l'exception de cinq sociétés cotées, Chiho Environmental et China Water Affairs, qui n'ont pas encore publié leurs rapports (en raison de l'exercice fiscal ou d'autres raisons), 221 sociétés cotées du secteur ont finalisé leurs rapports 2024. Analysons les évolutions du secteur et les problèmes auxquels il est confronté.

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La croissance se poursuit-elle ? Quelles sont les entreprises en croissance ?

En 2024, le chiffre d'affaires total des sociétés cotées du secteur de la protection de l'environnement s'élevait à 612,8 milliards de yuans, soit une baisse de 1 % par rapport aux 619,2 milliards de yuans enregistrés en 2023. Le chiffre d'affaires moyen par société cotée a diminué, passant de 2,8 milliards de yuans en 2023 à 2,77 milliards de yuans. L'évolution du chiffre d'affaires indique une certaine stabilité du secteur dans son ensemble. Le chiffre d'affaires de 120 entreprises (54 %) a baissé, tandis que celui de 101 entreprises (46 %) a progressé, illustrant ainsi une répartition équilibrée.

D'après les données ci-dessus, contrairement aux prévisions pessimistes ou à la forte baisse des revenus, près de la moitié des entreprises sont en réalité en croissance. Mais de quel type d'entreprises s'agit-il ?

Graphique 1 : Croissance du chiffre d'affaires des sociétés cotées du secteur de l'éco-production en 2024

L'analyse de la répartition révèle un phénomène intéressant dans ce secteur : plus la taille de l'entreprise est importante (au-delà de 10 milliards de yuans), plus la croissance est difficile ; inversement, plus sa taille est petite (en dessous de 1 milliard de yuans), plus la croissance est ardue. À l'inverse, les entreprises de taille moyenne affichent une meilleure situation de croissance globale.

Parmi ces entreprises, celles affichant un chiffre d'affaires supérieur à 10 milliards de yuans et appartenant au segment à forte croissance comprennent Beijing GeoEnviron, avec un chiffre d'affaires de 1,45 milliard de yuans et une croissance de 37 %, et FEINAN Resources, une entreprise récemment promue, avec un chiffre d'affaires de 1,26 milliard de yuans et une croissance de 45 %. Par ailleurs, GEM, ZHEFU Holding et Infore Enviro ont également enregistré une croissance. En revanche, les entreprises leaders traditionnelles telles que EVERBRIGHT Environment, Beijing Enterprises Group, Capital Eco-Pro Group et Guangdong Holdings ont connu des baisses plus ou moins importantes. Fait intéressant, toutes les entreprises en croissance sont des entreprises privées. Cela annonce-t-il un renouveau pour les entreprises privées ?

Beijing GeoEnviron et FEINAN Resources, qui connaissent une croissance rapide, présentent toutes deux des caractéristiques presque identiques en matière d'aménagement industriel : la valorisation des déchets solides industriels dangereux à haute valeur ajoutée comme activité principale et économie circulaire Le modèle économique principal de ces deux entreprises repose sur le traitement des déchets industriels dangereux contenant des métaux rares et précieux. Leur rentabilité repose sur la transformation poussée de ces déchets et l'extraction de produits métalliques recyclés à haute valeur ajoutée. Profitant pleinement de l'essor de l'économie circulaire, ces deux entreprises ont enregistré des taux de croissance impressionnants et figurent parmi les rares entreprises de protection de l'environnement à avoir franchi le cap des 10 milliards de yuans de chiffre d'affaires ces dernières années. Cependant, la rentabilité de ces deux entreprises est limitée par les caractéristiques de l'économie circulaire, qui repose à la fois sur des acteurs externes (matières premières et marché) et sur la juste valeur des produits sur le marché. La marge bénéficiaire nette de Beijing GeoEnviron est de 3,7 %, tandis que celle de FEINAN Resources n'est que de 1,3 %. Malgré ces chiffres peu reluisants, les performances de Beijing GeoEnviron et de FEINAN Resources en 2024 restent excellentes, compte tenu de la situation morose du marché des déchets dangereux.

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Est-ce encore rentable ? Est-il difficile de gagner de l'argent ?

D'après les rapports annuels de 2024, le bénéfice net total des 221 entreprises de protection de l'environnement cotées en bourse s'élève à 29,7 milliards de yuans, soit un bénéfice net moyen de 135 millions de yuans par entreprise, en baisse de 24 % par rapport aux 178 millions de yuans de 2023. La marge bénéficiaire nette moyenne du secteur a également diminué, passant de 6,2 % en 2023 à 4,8 %. Ces données indiquent clairement un déclin de la rentabilité du secteur de la protection de l'environnement, qui est confronté à d'importants défis.

On compte 146 entreprises de protection de l'environnement cotées en bourse et rentables, soit 66 %, tandis que 75 entreprises sont déficitaires, soit 34 %. Autrement dit, environ un tiers des entreprises de protection de l'environnement ne dégagent pas de bénéfices. À première vue, cette proportion semble assez élevée. Cependant, parmi toutes les sociétés cotées sur le marché des actions A et la Bourse de Hong Kong, 2 573 ont enregistré des pertes en 2024, soit environ 32 %. Le taux de rentabilité global du secteur de la protection de l'environnement se situe donc dans la moyenne, sans être particulièrement bon ni particulièrement mauvais. En 2023, la proportion d'entreprises cotées rentables dans ce secteur était de 72 %, contre 28 % d'entreprises déficitaires. En 2024, la proportion d'entreprises déficitaires a augmenté de 6 points de pourcentage. Cela signifie qu'un nombre considérable d'entreprises de protection de l'environnement sont passées d'une situation rentable à une situation déficitaire en 2024. Plus précisément, 21 entreprises, soit 10 % des sociétés cotées du secteur de l'écologie et de la protection de l'environnement, ont connu un redressement de leurs performances. Parallèlement, 8 entreprises ont réussi à transformer leurs pertes en bénéfices : Shandong High Speed ​​Renewable Energy Group (SHERG), Tianjin MOMITO Membrane Tech, Shenzhen Water Planning & Design Institute, Tuna Corporation, DAQIAN Eco & Environment Group, HAIYUAN PSR, Water Business Doctor et Focused Photonics Inc.

En valeur absolue, Capital Eco-Pro Group a enregistré le bénéfice net le plus élevé en 2024, atteignant le montant impressionnant de 4,1 milliards de yuans. Cependant, après déduction des éléments non récurrents, le bénéfice net s'élevait à seulement 1,56 milliard de yuans. Ce bénéfice net élevé s'expliquait par les revenus de placement générés par la gestion du projet ECO à Singapour en 2024. Il est donc fort improbable que le groupe maintienne un tel niveau de bénéfice net en 2025. Par ailleurs, les bénéfices nets d'EVERBRIGHT Environment, de Guangdong Holdings, de Beijing Enterprises Group, de WEIMING Environment, de Conch Venture et de XINGRONG Environment, entre autres, ont également dépassé les 2 milliards de yuans. En résumé, le chiffre d'affaires opérationnel constitue la base du bénéfice net en valeur absolue.

Du point de vue de la marge bénéficiaire nette, en excluant les valeurs extrêmes dues à un chiffre d'affaires extrêmement faible, les entreprises affichant les marges bénéficiaires nettes les plus élevées sont, par ordre décroissant : Ningbo SHIMAO Energy (48 %), GUOTAI Environmental Protection (43 %), WEIMING Environment (39 %), Conch Venture (34 %) et Jindal Environmental (33 %). Parmi elles, WEIMING Environment et Conch Venture présentent des valeurs absolues de bénéfice net élevées tout en maintenant une marge bénéficiaire nette importante, ce qui témoigne de leur excellente rentabilité. Il s'agit d'une performance remarquable, car il est plus difficile pour les entreprises réalisant un chiffre d'affaires plus important de maintenir une rentabilité élevée.

Graphique 2 : Répartition de la marge bénéficiaire nette des sociétés cotées en bourse spécialisées dans la protection de l'environnement et de l'écologie en 2024

Là où il y a de gros profits, il y a aussi de grosses pertes. En 2024, les entreprises les plus touchées sont encore des noms bien connus, enlisées dans des difficultés dont elles peinent à se sortir. Orient Landscape arrive en tête avec une perte de 3,85 milliards de yuans. Suivent TUS EST (3,08 milliards de yuans), CECEP Techand Ecology (2,73 milliards de yuans), Yunnan Water (2,17 milliards de yuans), Palm Eco-Town Development (1,58 milliard de yuans) et HAIXIN Energy Technology (1,04 milliard de yuans). Ces entreprises déficitaires présentent généralement les caractéristiques suivantes : investissements massifs dans des projets de partenariat public-privé (PPP) de gouvernance écologique dès les débuts du secteur, emprunts importants sans tenir compte de la viabilité réelle des projets, ou diversification hasardeuse. Plus elles étaient prospères à leurs débuts, plus leur situation actuelle est désastreuse. En matière de gestion d'entreprise, la pérennité des flux de trésorerie doit toujours être la priorité absolue.

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Caractéristiques : Faire face à la réalité et se conformer aux lois

En 2024, 13 sociétés cotées figuraient parmi les entreprises dont la capitalisation boursière dépasse plusieurs milliards de yuans. (Parmi elles, China Water Affairs et Chiho Environmental, cotées à la Bourse de Hong Kong, n'ont pas encore publié leurs rapports annuels. Toutefois, d'après les données historiques, leur capitalisation boursière en 2024 devrait dépasser les 10 milliards de yuans). Au cours de la période 2020-2024, le nombre d'entreprises appartenant à ce club a légèrement évolué. Pour des données plus précises, veuillez consulter le graphique ci-dessous :

Graphique 3 : Nombre d'entreprises cotées en bourse dont la capitalisation boursière atteint dix milliards de yuans dans le secteur de la protection de l'environnement et de l'écologie

Parmi elles, 2021 a été une année faste pour les entreprises du secteur dont le chiffre d'affaires a dépassé les 10 milliards de yuans. Cette année-là, cinq entreprises, dont China Water Affairs, Orient Landscape, ZHEFU Holding et Grandblue Environment, ont franchi le cap des 10 milliards de yuans de chiffre d'affaires. Cependant, en 2022, CN TIANYING Inc. a enregistré une baisse significative de son chiffre d'affaires suite à son retrait des projets de fusions-acquisitions à l'étranger et a perdu son éligibilité à faire partie du cercle restreint des entreprises réalisant un chiffre d'affaires supérieur à 10 milliards de yuans. Orient Landscape est une autre entreprise qui a quitté le cercle très fermé des sociétés réalisant un chiffre d'affaires supérieur à 10 milliards de yuans. Son chiffre d'affaires a chuté de 15,2 milliards de yuans à son apogée en 2017 à 8,7 milliards de yuans en 2020. Après avoir brièvement franchi la barre des 10 milliards de yuans avec un chiffre d'affaires de 10,5 milliards de yuans en 2021, elle n'a finalement pas pu maintenir son niveau d'activité en 2022 (auparavant, elle se maintenait principalement grâce au recyclage de métaux à très faible marge brute) et est depuis lors en déclin. Bien qu'Orient Landscape & Environment Co., Ltd. se soit efforcée de maintenir son niveau de chiffre d'affaires, ses pertes étaient déjà considérables. En 2023, le chiffre d'affaires de Beijing GeoEnviron a dépassé les 10 milliards de yuans ; en 2024, celui de FEINAN Resources a franchi ce même seuil.

Même pour les entreprises réalisant un chiffre d'affaires supérieur à 10 milliards de yuans, leurs ressources et leurs capacités restent limitées. Toutes ces entreprises excellent dans un domaine d'activité principal, qui peut même servir de symbole. Par exemple, lorsqu'on pense à EVERBRIGHT Environment, l'incinération des déchets est la première chose qui vient à l'esprit, et lorsqu'on pense à Capital Eco-Pro Group, c'est le secteur de l'eau qui prédomine. Aucune des entreprises réalisant un chiffre d'affaires supérieur à 10 milliards de yuans ne peut devenir un acteur majeur dans plusieurs sous-secteurs. Tout au plus peuvent-elles atteindre un modèle avec un seul secteur d'activité principal et plusieurs autres secteurs performants, mais comparées aux entreprises leaders du même secteur (celles qui excellent dans un seul domaine), l'envergure de ces activités, en apparence fortes, est loin d'être comparable. Il n'y a pratiquement aucun espoir qu'elles deviennent un autre acteur majeur, même si ces entreprises débordent de confiance lorsqu'elles élaborent leurs stratégies et fixent leurs objectifs, persuadées qu'après avoir mené à bien le prochain cycle stratégique de cinq ans, leurs activités principales ou secondaires en développement deviendront un nouveau moteur de croissance et un autre acteur majeur.

Mais le plus inquiétant n'est pas là. Le plus préoccupant, ce sont ces 103 entreprises dont le chiffre d'affaires est inférieur à 1 milliard de yuans. Elles se trouvent dans une situation délicate : à peine un certain seuil de revenus atteint, elles ambitionnent pourtant sans hésiter de devenir de multiples géants lorsqu'elles élaborent leurs stratégies. Pourquoi est-il si difficile pour les entreprises de protection de l'environnement cotées en bourse et dont le chiffre d'affaires est inférieur à 1 milliard de yuans de croître ? Pourquoi observe-t-on le plus grand nombre de changements de propriétaire ? Pourquoi tant de changements de nom ? Essentiellement, c'est parce que certaines entreprises se développent de manière démesurée, dépassant largement leurs capacités, sans se soucier des règles du secteur ni du respect de la concurrence.

Les entreprises dont le chiffre d'affaires dépasse 10 milliards de yuans ont du mal à changer radicalement de cap, mais elles disposent de ressources importantes et peuvent faire face aux difficultés. De plus, elles peuvent diversifier leurs activités et créer plusieurs entreprises performantes. Même si elles ne parviennent pas à créer des entreprises leaders, l'ajout d'activités complémentaires solides constitue un résultat positif. Les entreprises dont le chiffre d'affaires est d'un milliard de yuans peuvent plus facilement changer de cap, mais de mauvais choix peuvent leur compromettre.